房地产问题应从供给端解决【博鱼(boyu·中国)官方网站】

（原标题：经济学家热议去杠杆和高房价：房地产问题应向供给末端解决问题）2016年绵延在中国经济面前最无法忽略的两个问题是：低杠杆率和高房价。在12月5日举办的2016中国经济论坛--大位快速增长、以防风险、胆改革上，国家信息中心经济预测部首席经济师祝宝良、齐鲁资管首席经济学家李迅雷、兴业证券首席宏观分析师王涵、重阳投资总裁兼首席经济学家王庆热议中国经济问题。

他们的基本观点是今年房价下跌主要由货币夹住，再加一线城市土地供给严重不足，在市场需求充沛的背景下最后房价提高。一旦政府层面为掌控房价采行更为严苛的容许政策，房地产领域的风险可继续获得掌控，但这并没确实从改革的角度解决问题房地产问题。与此同时，中国经济去杠杆的效果并不理想，杠杆率有可能还不会下降。

在这种情况下，他们完全一致指出未来金融风险很有可能会之后增大，甚至近于有可能多达房地产等其它领域的风险。短期诱导市场需求深奥房地产问题从今年10月开始，北京、上海、广州、深圳、天津、南京、杭州、厦门、苏州、郑州、成都、无锡、合肥、济南、武汉、珠海、东莞、佛山、福州、昆山、南昌等21个城市集中于实施楼市限贷出租汽车政策，加码房地产调控。目前，可以看见的是房地产销售增长速度上升，房价涨幅回升，但热点城市的房价并没经常出现显著断裂。

李迅雷和王涵都认为，今年大位快速增长跟政府的性刺激有相当大关系，主要是基建投资和房地产。基建投资是政府特杠杆，房地产投资是居民特杠杆，这两个杠杆一加，投资还需要保持平衡，但明年不太可能经常出现托底。之前实施出租汽车政策后，上海的房价还是仍然下降，这是一个货币现象。事实上，上海的人口流动早已上升，但是货币的流量还是相当大。

李迅雷认为。在利率不下降的情况下，李迅雷指出房地产领域的风险继续高效率，但全球的流动性拐点早已经常出现，这将是2017年遇上仅次于的挑战。王涵则认为，现在房地产市场主要的问题是，一线城市土地供应严重不足，而库存很低，上海市规划到2040年常住人口掌控在2500万以内，完全不快速增长，而人口不快速增长意味著土地的供给指标不减少。反过来，则意味著政策层面上对房地产掌控可能会更为地严苛。

他们都否认，房价对中国经济有于是以快速增长贡献，但同时对实体经济也产生了极大的冲击，是一把双刃剑。当收益分配差距增大，财产性收益差距不断扩大，不会造成经济的不均衡。祝宝良则认为，确实的房地产去库存必须在土地制度、投融资制度、房地产的税制等方面进行改革。这些没牵涉到，就没解决问题中国的房地产问题。

现在的情况是只是短期把这个市场需求压下来，并没从供给末端解决问题。金融风险仍须要警觉在基建投资和房地产特杠杆的影响下，经济学家们对降杠杆的前景并不悲观。

叛杠杆的进展不是很显著。重阳投资总裁、首席经济学家王庆认为，这几年的杠杆率下降迅速，而且有所不同负债主体中企业部门的负债水平最低、下降最慢。

他指出，中国现在早已到了资本密集型的经济发展阶段，经济快速增长就不会对应负债的快速增长，除非能大大产生技术现金流。因此，王庆指出中国的杠杆率还不会下降，因为金融周期的拐点还没有经常出现。目前来看，中国的债务构成主要是银行存款，不倚赖国际资本市场，在这样的情况下可以忽视更高的债务，不过于更容易启动时债务风险。

但问题是中国债务下降速度较为慢。过去几年获得了金融创新的变革，其他的资金来源性质更加多，展现出在银行更加多的理财产品，而且这些理财产品是通过资本市场、半资本市场、类资本市场构成的。他回应。

王庆认为，金融创新对中国金融体系的效率提高有协助，但是从应付危机和解决问题债务风险的角度有潜在隐患。特别是在这个时候，如果又经常出现了国际收支的逆差，我们资金的波动、资产价格的波动跟国际市场涉及的风险不会减少，就可能会启动时债务风险。王涵则认为，2010年以后，非金融企业的投资回报率都在上行，而信托、财经、保险以及银行业的投资回报率都是低于实体的。长年来看金融的投资报酬应当跟实体是拉平的。

他指出，央行的政策明年很难有放开，而居民的风险偏爱在上升，这两个因素变换之下，明年最重要的再行均衡是金融市场的投资回报率可能会很弱于实体。祝宝良也某种程度特别强调了金融风险在未来增大的可能性。今年采行了一系列政策站稳了经济，使得企业利润也有所恶化，金融风险也看上去有所获释，但实际问题依旧不存在。

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